第一千一百一十三章、次贷（2/2）
“在美国大萧条时期，美国国会制定了一部法案，《1934年证券交易法》，也可以叫《格拉斯·斯蒂格尔法案》，这部法案的核心是将投资银行业务和商业银行业务严格划分开，保证商业银行避免证券业的风险。该法案禁止银行包销和经营公司证券，只能购买由美联储批准的债券。
其实简单地理解，就是美国国会不希望看到银行把储户的钱投资到高风险的金融产品上。
受到这部法案，以及其他一些条款的影响，从三十年代一直到1978年为止，在华尔街工作的金融从业者大部分人的收入并不高，如果家庭负担比较大，白天在华尔街卖股票，晚上可能还要去酒吧兼职当侍应生。
在那段时间从事金融业，就如同我们的三代贫农差不多，大家嘴上说这样的人根正苗红，但是只要家里还过得下去，没有哪家的姑娘愿意嫁到这种人家，嫁过去干嘛？三天饿九顿，一条裤子一家七口轮流穿？”
“哈哈……”
台下哄笑一片，南易别开生面的冷笑话让一帮尚很年轻的学生难以自持。
南易同样嘴角含笑。
良久之后，教室内的笑声渐止，南易拍拍手示意所有人安静。
“一切，都在里根上台之后改变，为了振兴美国低迷的经济，里根任命了和他五百年前同个祖宗的唐纳德·托马斯·里根为财政部部长，为了区别，我就叫他小里根。
小里根在担任财政部部长之前，他的身份是美林证券的ceo，也就是说，他是华尔街的一分子。
在美国有传闻，里根能竞选成功，背后就有华尔街的支持，这个传闻是真是假，不得而知，但是自从小里根担任财政部部长，白宫和华尔街进入了蜜月期。
由此，美国开始执行‘里根经济学’的经济政策，这个政策具体内容，有兴趣的同学自己去图书馆或者网上查询，我这里不赘述。
从1982年开始，美国放宽了对储蓄贷款银行和公司的限制，允许他们动用储蓄存款进行风险投资，潘多拉魔盒被打开，到1989年年底之前，有一百多家银行或公司倒闭，不少储户一辈子的心血荡然无存，一共有1200多亿美元蒸发。
其中的大部分是现金，而不是虚拟的市值，这些现金没有跑出美国，也没有被物理消除，它们依然存在，只是从一个口袋跑到另一个口袋。”
南易喝了一口水，润了润嗓子后继续说道：“我们把时间往前拉一点，1938年，经济大萧条余威尚在，时任美国总统罗斯福牵头成立了联邦国民抵押贷款协会，也就是如今大名鼎鼎的房利美。
从那时起，美国民众开始享受到30年期的固定利率房贷，买房不再是遥不可及，拥有一幢房子也成了美国中产的标志。
当时的房贷政策目的还是为了实现让普通民众买到房，而民众买房的目的还单纯地只是让自己有个栖身之所，顺便实现资产保值。
1968年美国深陷越南战争泥潭，联邦政府为了掩饰债务，决定将房利美私有化。完成私有化后，房利美失去了政府背景，但同时也不再受政府约束，它可以购买全国所有符合标准的房贷。
而为避免发生垄断，1970年美国国会批准成立了第三家机构房地美。第二家是吉利美，主要负责公务员和退伍军人的业务，我们可以当它不存在。
我们把时间往后拉上7年，1977年，所罗门兄弟银行一个叫刘易斯·拉涅利的人有了一个天才的设想——住房抵押贷款支持证券，也就是mbs。
不用太关注名词，它不重要，名词都是人赋予的，可以叫住房抵押贷款支持证券，也可以叫少林寺证券、武当证券，只要尽量拗口，看起来高档一点就可以，要的就是一般人搞不懂。
比如我可以把我的课程命名为螺旋化深层放量ark经济学，任谁看了也搞不明白我到底要说点什么……”
“哈哈……”满堂哄笑声。
“不要笑，我马上要自费出一本经济巨作《人类高级经济学》，里面有不少拗口的名词，为了收回成本，我打算期末的考试大纲就圈定在这本书里，298一本，一次买三本有折扣。”
再次的哄笑声中，一个女学生叫道：“南老师，你出书要花多少钱？”
“10万块，不打折，我自己还要包销1000本，靠你们了。”
“哈哈哈……”
等教室里再次安静下来，南易继续正题，“当时拉涅利的mbs还很粗糙，不具备大规模实操可能性，因为所罗门兄弟银行买不到太多房产抵押贷款，直到另一个男人的出现。”
南易转过身，在黑板上写下“保罗·沃尔克”这个名字，“1979年，时任美联储主席保罗·沃尔克开启了加息，以抑制通胀，连续加息将利率提高到%，通过暴力加息，美国的通胀终于退烧。
但随着加息进行，银行借出的每一笔房贷都在亏钱，并且因为q条例规定了银行存款利率上限，在那个年代，这个数字是%—%，远远低于通胀水平。
美国人不愿意把钱存在银行，宁愿选择把钱放进货币基金里。如此一来，储贷银行持续亏损，并且筹不到足够的资金，4有2900家面临破产。
为了挽救储贷银行，1981年美国国会通过一项税收豁免法案，规定储蓄银行将贷款卖掉后，财政部会将前10年上缴的税费归还作为补贴。这给了储贷银行充足的动力卖掉房贷，所罗门兄弟银行趁此机会大量买入。
同时，拉涅利还拉来房利美和房地美为所罗门兄弟银行提供抵押贷款，虽然两房已经私有化，但在美国民众眼中，它们是永不倒闭的企业，有官方背书，拉涅利创造了一种名字叫抵押贷款债券，也就是升级版的mbs，从而开创了债券市场的新时代，即次贷。”
南易把次贷的原理用通俗易懂的语言解释了一遍。
“为了吸引更多贷款客户，以新世纪为代表的次贷公司推出了零首付政策，我的汤姆就是从这家公司办的贷款，猫可以办贷款，狗也可以办，街上的流浪汉更不用说。
据我所知，美国目前已经有相当数量的无长期还款能力者通过次贷购买了房子，他们之中有一些可以还半年至一年的房贷，有的收入很不稳定，随时都有断贷的可能。
虽说是零首付，但是买房过程中依然会产生一些费用，哪位同学回答我，为什么收入不稳定的人会选择在当下买房？”
“看好房价的走势。”
“他们不是用来住的，是拿来炒的。”
“……”
一个个学生争先恐后地回答着。
南易又转过身在黑板上写下“次贷危机”四个字，接着又画了一个圈把“危机”二字圈了起来。
“次贷，未必是骗局，但绝对可以说它是庞氏，是一种击鼓传花的游戏，当没有新玩家加入，它就到了崩塌的时刻。据我所知，现在的美国国内已经找不到太多的新玩家，华尔街的大玩家们已经去欧美邀请新玩家。
但是，就算有更多的新玩家加入次贷这个游戏，只要这个游戏最核心的东西‘房贷合同’不再增加，这个游戏也会崩塌。”
南易低头看了下手表，“离下课不到一分钟，我给你们留下第二份作业，做一份美国1970年至今的房价走势图，然后去分析美国房价未来一年的走势，我要看到结论，也要看到你们支持结论的依据，引用的数据要翔实，也要准确。
这份作业比较难，你们在月底之前交上来就行，下个月的第一堂课，我们继续探讨关于次贷的问题。
下一节课我们说冰岛的经济，你们可以提前做点准备，也可以不准备，我的课依然会是送分课，我还是当我的好好先生。好了，等电铃响了自行下课。”
说着，南易直接收拾东西准备走人，只不过这次他走得没这么容易，几个学生边喊边往他靠了过来。
“南老师，你别走！”
“南老师，再给我们上一会……”
“南老师……”
“别闹，我说过我的课不会拖堂。”南易看着靠过来的学生呵斥道：“大周末，要去网咖抢机子的早点去，要去谈恋爱的可以出发了。”
“南老师，我能不能请你吃饭？”
说话的是杜文化，老爹叫杜双旺，伊克昭盟出了名的狗大户，资产多少不清楚，据说一天挖的煤能卖两三百万，吃过不少没有文化的苦，所以很直白地给自己儿子取名为文化。
“杜同学，吃饭就免了，有什么事下节课再说。”
“南老师，我请你吃好不好？”
现在说话的是个女生，薛小闵，底细不太清楚，上身穿美特斯邦威，下身是一条杰克琼斯的七分裤，脚上蹬一双耐克，这种搭配不算太贵，但每次南易见到她都可以发现她的穿着不一样，由此可见，薛小闵家里差不到哪里去。
“薛同学，你也一样。”南易对学生们点点头，说道：“大家周末快乐，都吃饭去吧，别围着了。”
(本章完)